复星，酒业大买家的算盘酒业头条
酒业内参
/ 酒业内参 / 2021-01-22
从啤酒到白酒，复星系逐渐扩充酒业版图
“复星与酒的缘分，始于青岛啤酒，但绝不会止于青岛啤酒。中国人的餐桌上，一定离不开一壶好酒。”复星集团创始人、董事长郭广昌说这句话的时候是2019年10月。
在此之后，郭广昌的这一席话开始加速兑现。
1从啤酒到白酒，复星系逐渐扩充酒业版图
从2017年开始，复星系就开始逐渐构建自己的酒业版图。
2017年12月，复星系从朝日集团手里拿下青岛啤酒H股17.99%的股份，总作价约66.17亿港元。这意味着，复星成为了青岛啤酒的第二大股东。
在谈及这次投资项目时，郭广昌表示：“我们和日本卖方在中国谈判时，他们计划只待几天时间就要回日本了。所以我们当时从接触项目到决策投资只花了短短几天时间，我要求团队一定要在他们离开中国之前就签下协议。快速的决策背后可能会承担更多风险，所以果断的决策背后是深厚的产业认知和Know How。在投资青啤之前，我们对中国酒业已经有了接近10年的研究和分析。而通过投资青啤，我们不仅获得了丰厚的财务回报，更重要的是理解了酒业的全产业链条、搭建了酒业的资源。”
这席话同时也说明，复星系对酒业的关注早就开始了，这也决定了复星的“饮酒”绝不是青啤这么简单。有资料显示，在成为青啤第二股东后的时间里，复星集团又与宿迁市政府签署战略合作框架协议。在签约仪式上，郭广昌提出要不断加强和宿迁在酒都建设、制造业等方面的沟通交流。复星集团全球合伙人、豫园股份执行总裁石琨也曾两次前往乾隆江南酒业进行考察。
到了2020年，复星系更是加快了布局白酒产业的步伐。当年5月，郭广昌通过豫园股份以18.39亿元入主金徽酒，然后，又通过海南豫珠，以7.15亿元对金徽酒8%的股份完成了要约收购。此后，豫园股份及其海南豫珠对金徽酒的持股比例上升到了38%。
2020年的最后一天，复星集团旗下豫园股份发布公告，以45.3亿元价格成功竞得四川沱牌舍得集团有限公司70%的股权。而有消息称，郭广昌对舍得的关注早在2012年就开始了，但当时并未有所斩获。
2“复星系”们将为酒业带来什么？
郭广昌曾经提过，复星要走巴菲特路线。作为一个综合类投资公司，巴菲特最核心的两个点是复星最看重的：一个是资金的来源，另一个是资金投向哪里能产生最好的回报。这句话其实也解释了一直多元化发展的复星系，并购白酒的原因。
“复星想进入白酒行业很久了，它收购金徽酒、舍得这些企业，其实是一个偶然中的必然，因为复星一直想在酒水行业收购一些有价值的标的。”方正食品饮料首席分析师薛玉虎表示，“估计在金徽酒上尝到了一些甜头，所以才有后来的举牌舍得。”
对于如今白酒的资本热现象，薛玉虎认为，现在整个白酒行业景气度比较高，所以市场的关注度很高，会吸引很多业外资本进来，这和2011~2012年时候的现象差不多。
智邦达（中国）营销管理咨询有限公司董事长张健也认为，新一轮的业外并购潮来袭，导致白酒业有两个现象值得关注，一是酒行业的资产证券化趋势；二是并购重组的趋势，这都说明白酒行业在加速成熟，产业的集中度正在提高，同时这也对区域性的省级品牌提出新的考验，在这种集中度不断提高的当下，区域白酒未来的空间势必受到影响，如果做不到全国化，未来就会很难。
那么，两轮业外并购潮，有什么共同和不一样的地方呢？张健表示，一样的地方就是酒业的全面牛市，在酒业黄金期的并购潮之后，经历了2013~2015年的出清，再到2020年高端酒的全面上涨，资本对白酒业看好，酒业进入了新一轮的并购周期。
不一样的地方，其实在于市场环境。2011年其实白酒的集中现象还没有那么明显，但是到了2020年，白酒集中度更高，名酒下沉、降维打压现象明显，现在白酒体现的是“二八”行情，再加上产业并购现象，有可能会加速白酒的进一步集中。
对于复星系在酒业未来的发展，北京君度卓越咨询董事长林枫表示，复星的投资产业是做全球化的，它有产业和资本的能力，并且它的投资都是基于产业为导向的，相信能为中国酒业带来新的力量。
3如何让酒持久留香？
笔者在和多位业内人士交流时，大家一致的看法是：复星对酒业的并购，只是刚刚开始。确实，按郭广昌公开发表的观点来看，复星系对酒业的研究早在十几年前就已经开始，再加上白酒行业这两年的快速发展，此时正是进入酒业的好时机。那么，想要持续“饮酒”的复星系，应注意哪些发展问题？
我们看到，2009~2013年间，酒业曾经迎来两大异业“买家”——丰联和维维。丰联集团一口气在2011和2012两年间拿下了武陵酒业、板城酒业、孔府家酒业、文王贡酒业四家酒厂；2009年维维股份入主枝江酒业，2011年又并购了贵州醇。不过，在经历了白酒行业近五年的调整期后，这两大买家纷纷和酒业“分手”，衡水老白干和江苏综艺则分别成为新的买家。那么，“酒醒”的异业并购，为后来的“复星系”们，将会带来哪些启示？
笔者认为，异业并购，要强强联合，而不是负重前行。一直以来，异业并购之间存在最大的问题就是产业之间的不融合，每个产业都有自己的独特特性，白酒也一样。按常理推断，异业并购除了带来资金外，更多的是带来新思维、新理念，但综合这些年来异业并购发展来看，这“二新”体现并不明显，复星系能否做到这一点，还有待时间检验。
薛玉虎表示，尽管复星系在资本方面实力雄厚，但是它对这个行业的经营管理预估是否充足？这是值得考虑的问题，在酒业方面的发展，复星系可能还有很长的路要走。
而且，白酒具备长线竞争的特点。张健提到，复星对酒的介入比较早，相对而言整合能力还是可以的，不过，酒的前置投入高，竞争的强度大，而且，在新的市场形势下，白酒的回报周期比以前更要长，所以，复星要耐得住性子。
此外是战略布局。目前复星并购的白酒品类一个是区域龙头，一个是名酒，都有不错的品牌力，不过全国化方面还有所欠缺，未来，在复星的加持下，能否助力二者实现更好的发展，都需要市场来验证，但是从资本层面来看，在复星并购后，金徽酒在股市上的表现比较亮眼。而放到复星层面来说，它在酒业的战略布局还和区域、酒种以及产业链有关系，复星目前在酒种方面，已经进行了啤酒和白酒方面的布局，未来是否引进新的品类，或者只是专注在白酒方面，这些都不得而知，我们期待能看到复星在酒业版块更清晰的布局。
张健提到，现在国内以内循环为核心，消费类版块得到了很多资本的关注，2021年的并购现象会继续出现，市场比较好，资本就会看好，资本参与的速度就会比较快，如酱酒的关注度就在与日增加。当然，酒业欢迎“复星系”们的加入，但更期待它们能为酒业带来新的发展动力。
在此之后，郭广昌的这一席话开始加速兑现。
1从啤酒到白酒，复星系逐渐扩充酒业版图
从2017年开始，复星系就开始逐渐构建自己的酒业版图。
2017年12月，复星系从朝日集团手里拿下青岛啤酒H股17.99%的股份，总作价约66.17亿港元。这意味着，复星成为了青岛啤酒的第二大股东。
在谈及这次投资项目时，郭广昌表示：“我们和日本卖方在中国谈判时，他们计划只待几天时间就要回日本了。所以我们当时从接触项目到决策投资只花了短短几天时间，我要求团队一定要在他们离开中国之前就签下协议。快速的决策背后可能会承担更多风险，所以果断的决策背后是深厚的产业认知和Know How。在投资青啤之前，我们对中国酒业已经有了接近10年的研究和分析。而通过投资青啤，我们不仅获得了丰厚的财务回报，更重要的是理解了酒业的全产业链条、搭建了酒业的资源。”
这席话同时也说明，复星系对酒业的关注早就开始了，这也决定了复星的“饮酒”绝不是青啤这么简单。有资料显示，在成为青啤第二股东后的时间里，复星集团又与宿迁市政府签署战略合作框架协议。在签约仪式上，郭广昌提出要不断加强和宿迁在酒都建设、制造业等方面的沟通交流。复星集团全球合伙人、豫园股份执行总裁石琨也曾两次前往乾隆江南酒业进行考察。
到了2020年，复星系更是加快了布局白酒产业的步伐。当年5月，郭广昌通过豫园股份以18.39亿元入主金徽酒，然后，又通过海南豫珠，以7.15亿元对金徽酒8%的股份完成了要约收购。此后，豫园股份及其海南豫珠对金徽酒的持股比例上升到了38%。
2020年的最后一天，复星集团旗下豫园股份发布公告，以45.3亿元价格成功竞得四川沱牌舍得集团有限公司70%的股权。而有消息称，郭广昌对舍得的关注早在2012年就开始了，但当时并未有所斩获。
2“复星系”们将为酒业带来什么？
郭广昌曾经提过，复星要走巴菲特路线。作为一个综合类投资公司，巴菲特最核心的两个点是复星最看重的：一个是资金的来源，另一个是资金投向哪里能产生最好的回报。这句话其实也解释了一直多元化发展的复星系，并购白酒的原因。
“复星想进入白酒行业很久了，它收购金徽酒、舍得这些企业，其实是一个偶然中的必然，因为复星一直想在酒水行业收购一些有价值的标的。”方正食品饮料首席分析师薛玉虎表示，“估计在金徽酒上尝到了一些甜头，所以才有后来的举牌舍得。”
对于如今白酒的资本热现象，薛玉虎认为，现在整个白酒行业景气度比较高，所以市场的关注度很高，会吸引很多业外资本进来，这和2011~2012年时候的现象差不多。
智邦达（中国）营销管理咨询有限公司董事长张健也认为，新一轮的业外并购潮来袭，导致白酒业有两个现象值得关注，一是酒行业的资产证券化趋势；二是并购重组的趋势，这都说明白酒行业在加速成熟，产业的集中度正在提高，同时这也对区域性的省级品牌提出新的考验，在这种集中度不断提高的当下，区域白酒未来的空间势必受到影响，如果做不到全国化，未来就会很难。
那么，两轮业外并购潮，有什么共同和不一样的地方呢？张健表示，一样的地方就是酒业的全面牛市，在酒业黄金期的并购潮之后，经历了2013~2015年的出清，再到2020年高端酒的全面上涨，资本对白酒业看好，酒业进入了新一轮的并购周期。
不一样的地方，其实在于市场环境。2011年其实白酒的集中现象还没有那么明显，但是到了2020年，白酒集中度更高，名酒下沉、降维打压现象明显，现在白酒体现的是“二八”行情，再加上产业并购现象，有可能会加速白酒的进一步集中。
对于复星系在酒业未来的发展，北京君度卓越咨询董事长林枫表示，复星的投资产业是做全球化的，它有产业和资本的能力，并且它的投资都是基于产业为导向的，相信能为中国酒业带来新的力量。
3如何让酒持久留香？
笔者在和多位业内人士交流时，大家一致的看法是：复星对酒业的并购，只是刚刚开始。确实，按郭广昌公开发表的观点来看，复星系对酒业的研究早在十几年前就已经开始，再加上白酒行业这两年的快速发展，此时正是进入酒业的好时机。那么，想要持续“饮酒”的复星系，应注意哪些发展问题？
我们看到，2009~2013年间，酒业曾经迎来两大异业“买家”——丰联和维维。丰联集团一口气在2011和2012两年间拿下了武陵酒业、板城酒业、孔府家酒业、文王贡酒业四家酒厂；2009年维维股份入主枝江酒业，2011年又并购了贵州醇。不过，在经历了白酒行业近五年的调整期后，这两大买家纷纷和酒业“分手”，衡水老白干和江苏综艺则分别成为新的买家。那么，“酒醒”的异业并购，为后来的“复星系”们，将会带来哪些启示？
笔者认为，异业并购，要强强联合，而不是负重前行。一直以来，异业并购之间存在最大的问题就是产业之间的不融合，每个产业都有自己的独特特性，白酒也一样。按常理推断，异业并购除了带来资金外，更多的是带来新思维、新理念，但综合这些年来异业并购发展来看，这“二新”体现并不明显，复星系能否做到这一点，还有待时间检验。
薛玉虎表示，尽管复星系在资本方面实力雄厚，但是它对这个行业的经营管理预估是否充足？这是值得考虑的问题，在酒业方面的发展，复星系可能还有很长的路要走。
而且，白酒具备长线竞争的特点。张健提到，复星对酒的介入比较早，相对而言整合能力还是可以的，不过，酒的前置投入高，竞争的强度大，而且，在新的市场形势下，白酒的回报周期比以前更要长，所以，复星要耐得住性子。
此外是战略布局。目前复星并购的白酒品类一个是区域龙头，一个是名酒，都有不错的品牌力，不过全国化方面还有所欠缺，未来，在复星的加持下，能否助力二者实现更好的发展，都需要市场来验证，但是从资本层面来看，在复星并购后，金徽酒在股市上的表现比较亮眼。而放到复星层面来说，它在酒业的战略布局还和区域、酒种以及产业链有关系，复星目前在酒种方面，已经进行了啤酒和白酒方面的布局，未来是否引进新的品类，或者只是专注在白酒方面，这些都不得而知，我们期待能看到复星在酒业版块更清晰的布局。
张健提到，现在国内以内循环为核心，消费类版块得到了很多资本的关注，2021年的并购现象会继续出现，市场比较好，资本就会看好，资本参与的速度就会比较快，如酱酒的关注度就在与日增加。当然，酒业欢迎“复星系”们的加入，但更期待它们能为酒业带来新的发展动力。
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